投资品种逻辑

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内容

• 左侧投资还是右侧投机(分析左侧右侧的优缺点)
• 历史行情复盘(哪一段时间涨和哪一段时间跌，以及原因分析，以及风险分析)
• 为什么值得投资，风险分析，什么时候倾向涨什么时候倾向跌
• 建仓加仓和减仓卖出逻辑，止盈止损，仓位管理

搞懂一个品种

1. 分析逻辑: 为什么长期盈利?从盈利增长(查看利润增长数据),估值提升(总盈利减去另外的两个),公司分红(查看指数股息率)三大角度来理解

品种概述

• 黄金
• 红利低波
• 纳斯达克？

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指数收益来源

红利低波

• 股息分红：红利低波平均股息率大概4%-6%，作为盈利的基础
• 公司增长：虽然红利低波持有的公司普遍增长缓慢，但是每年也会有一定量的增长
• 低估价值回归：红利低波买入股息不下降，低波动的业绩增长公司，股息高说明估值低。低估值的股票有价值回归的动力，买入100支不同行业股票分摊行业和个股风险，平均估值回归贡献一部分涨幅。A股作为非有效市场相比美股这种不合理低估的情况更多(类似2022年的银行)，红利低波策略能够创造出更多的alpha收益。
• 低利率周期作为类债资产上涨

自由现金流

• 股息分红: 低于红利低波
• 公司增长: 高于红利低波
• 估值增长: 高于红利低波?

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领头羊

• 商品股票: 现货商品价格&商品期货期现价差，其他市场(美股)同类商品股价格
• 商品: 商品期货期现价差，跨市场价差(上海金纽约金等)
• 股指: 股指期货期现价差，其他市场同类股指(港股科技/美股科技)
• 红利: 中长期国债?
• 房子(租金): 劳动力商品价格(工资)

商品股票

黄金股

• 黄金是领头羊,黄金上涨很多黄金股没涨,可以逢低布局(有安全边际)
• 有股的性质,在A股牛市+黄金牛市的时候表现最佳

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深入理解自由现金流

“自由现金流”概念

自由现金流 指的是一个企业在满足了维持现有业务运营和必要资本投入（以保持其竞争力）之后，真正可以自由支配的现金。
你可以把它想象成：一个家庭在支付了所有必要生活费（房贷、水电、衣食住行）和预留了未来必要的储蓄（如养老金、子女教育金）之后，每月剩下的、可以随意用来旅游、投资或者存入银行的“闲钱”。

计算公式

自由现金流 = 经营性现金流净额 - 资本性支出
· 经营性现金流净额：企业通过主营业务（销售产品/服务）实际收到的现金，减去运营中支付的现金。这排除了会计利润中的非现金项目（如折旧、摊销）和应收账款的影响，更能反映真实的赚钱能力。
· 资本性支出 ：企业为了维持或扩大生产能力而进行的长期投资，如购买新设备、建造厂房、升级技术等。这是企业为了“明天还能赚钱”而必须花的钱。

核心要点

1. “自由”的含义：这部分现金是管理层可以自由决策的——可以用于分红给股东、回购公司股票、偿还债务、进行新的投资或收购，而不会影响公司当前的正常运营。
2. 衡量真实盈利能力：它比会计利润（净利润）更“硬核”，因为利润容易被会计政策、应收应付账款所扭曲，而现金是实实在在的。

自由现金流率VS市盈率

1. PE（市盈率）的局限性：
   · 基于会计利润：PE = 股价 / 每股收益。这里的“收益”是净利润，它只是一个会计数字，容易被调节和操纵（如改变折旧方式、提前确认收入等）。操纵难度：自由现金流大于分红大于利润，且即便利润造假一般也不会超过几年(且后面账面利润往往会减少，来填补之前的窟窿)
   · 忽视资本需求：一个高利润的公司，可能同时也是一个需要不断投入巨资（高资本支出）才能维持利润的“资本瘾君子”（如重工业、半导体制造）。它的净利润可能很高，但自由现金流可能很低甚至为负。
   · 周期性和一次性收益：利润可能因为行业周期或出售资产等一次性事件而虚高，导致PE暂时显得很低（“低估值陷阱”），但这不可持续。
   · 无法反映现金质量：利润高但应收账款堆积、存货积压的公司，其利润质量差，现金并未真正流入。
2. 自由现金流的优越性（为什么用它选股更赚钱）：
   · 衡量“印钞”能力：自由现金流强大的企业，就像一台现金机器。它说明公司的主业非常强劲，在满足自身再投资需求后，还能持续产生大量超额现金。这是企业内在价值的最终体现。
   · 更难造假：操纵经营性现金流比操纵净利润要困难得多。强大的自由现金流是公司财务健康和盈利质量高的铁证。
   · 股东回报的直接来源：公司回购股票、提高分红，最终都需要依靠真实的自由现金流。一家FCF强大的公司，有更大的能力和意愿回报股东。
   · 竞争优势的体现：通常，只有具有强大经济护城河（品牌、技术、网络效应等）的企业，才能在不过度资本投入的情况下，持续产生丰厚的自由现金流。这直接指向了优质企业。
   · 规避价值陷阱：很多“低PE”公司看似便宜，但可能正处于行业下行周期，或商业模式本身就无法产生自由现金流。投资它们容易陷入“越跌越买，越买越套”的境地。而基于自由现金流的分析能帮你避开这些陷阱。
   一个经典的比喻：
   · 只看PE：就像评价一个家庭只看它“声称的年收入”，而不看它有没有沉重的房贷、教育负债，以及收入是否稳定可靠。
   · 看自由现金流：就像评价这个家庭在支付所有必要开支和未来储备后，每年实际能存下多少可以自由支配的现金。后者显然更能衡量这个家庭真正的财务健康和富裕程度。

资本开支

资本开支分为维持性资本开支(维持现有业务)和增长性资本开支(投资未来)

• 维持性资本开支：属于生存性开支，必须进行支出，一旦停止公司主营业务将受到影响。(例如海底捞每年要花很多钱翻新门店装修，更换厨房损坏的设备等)。这类开支理论上要从经营性现金流中剔除，因为它不创造新的增长或者实际回报。
• 增长性资本开支：属于投资性开支，用来获得未来的业绩增长。是一把双刃剑。如果效率高搞好了那么公司将会获得未来几年的持续增长，但是如果效率过低浪费钱(比如百度那样的)就会实际上造成投资损失。
  稳健自由现金流vs成长科技公司：
• 前者分红回购并购和投资比较多，后者将更多钱投入增长性资本开支寻求利润增长
• 前者如果是科技公司，可能面临科技更新换代被淘汰风险(类似诺基亚)
• 后者自由现金流少，可能面临利润造假和投资效率低下等风险。

自由现金流用途

1. 回报股东：分红回购
2. 战略扩张：并购收购其他公司
3. 强化资产负债表：强化债务积累现金储备
4. 进行金融投资：类似巴菲特拿浮存金(自由现金流)投资获取增值