交易日记长文
交易记录
6
帖子
1
发布者
39
浏览
-
为什么不推荐购买主动基金
主动基金的缺点
动力不足
公募基金利益来源于管理规模，而不是来源于帮助别人赚多少钱。所以更加注重营销而不是提升投资回报。这也造成公募基金会想方设法用其他手段赚基民的钱，而不是为投资人创造回报。
- 手段1：在大牛市顶部沸腾的时候委托银行推销基金，而不是在熊市底部。因为虽然这时候买基金长期来看容易亏钱，但更好推销，能够扩大规模。并且更有甚者使用封闭式管理，超过3年才能能赎回，这样基民想减仓都减不了。
- 手段2：公募基金借出自己基金的持仓给别人做空赚取利息。
- 手段3：老鼠仓做大收益吸引别人入场，以及让基金买自己的持仓给自己抬轿子，虽然这些行为规定是禁止的，但偶尔还是会发生。
- 手段4：用价格指数作为业绩基准，而不是全收益指数的实际投资回报作为基准，夸大自己的能力。这也造成沪深300的主动基金减去手续费也能跑赢沪深300业绩基准，因为加上了股息和分红。而投资人却被骗误以为是基金经理能力出众跑赢了沪深300。。。
费率高
费率太高，抽成很多。
- 年化10%和13%看起来只差3个点，但是几十年后就差好几倍。
- 基金管理者把风险转嫁给投资人，投资人独自承担风险和亏损，而基金管理者无论如何都是稳赚不赔，甚至有的还能分享收益。
- 限制了做短线。进入投资市场之后，谁也不知道一波行情能够持续多久，如果行情持续时间比较长还好，如果短暂牛市过两天就结束了，提前卖出基金还要补交手续费。
历史业绩的无效性
历史业绩好不能证明未来收益高，普通根本无法鉴别哪个基金经理是真有水平，哪个是运气好。
- 牛熊周期：很多基金都是赶上在牛市的时候买入高弹性股一飞冲天，行情来了猪都能上天，谁更疯狂谁的收益就多。而真正跨越周期的才是真实的收益。"一年3倍者众，3年1倍者寡"。很多基金的业绩好都是没有跨周期的，持续几年不清盘的基金已经凤毛麟角。
- 运气成分：极少有基金经理能够一直战胜市场，即便有也可能只是暂时的好运，因为随机抛硬币都能留下几个赢家，并且基金的客户很难辨别哪些基金经理是真能力水平，哪些是水平很糟但是运气好。毕竟随便抛硬币赌输赢，10局之后也能有人一直获胜，但是这并不能说明这些人水平高。
- 仓位陷阱：大多数基金会在牛市份额扩大，熊市份额减少。基金的历史业绩不代表实际投资人在这只基金上的预期盈利。大多数基金的份额通常会在牛市顶部扩大，在熊市底部缩小，所以即便基金单位净值是增加的，但是很多人却是亏损的。
公募基金经理的困境
主动基金的目标主要是赚到超额收益，但是实际上赚到超额收益很难。超额收益来源有二：选股，择时。(除非能优化交易成本或者用衍生品)公募基金经理在选股和择时上有很多的约束，相当于戴着脚镣战斗，水平再高的人操作起来也会感觉束手束脚。私募基金门槛高但是收费高，很多对冲基金要求分收益的20%给它们，降低了很多预期收益。
选股
- 指数是各个行业板块的加权平均：每个行业基金经理都有一套自己的说辞，都有自己看好的行业和板块。比如看好芯片行业的基金经理会认为某些公司能够成为中国的“英伟达”，看好新能源行业的基金经理会认为小米就是下一个特斯拉。但是只有其中的一部分能跑赢指数(10%左右少数人跑赢很多&多数人跑输)，因为指数是各个股票的加权平均，也就是说买指数就能享受基金经理的平均投资收益。普通投资者没法分辨哪些基金经理说的更靠谱，缺乏判断能力。所以想靠基金经理选股获得超额收益需要投资者具备很强的能力。
- 选股限制：公募基金经理还面临很多限制，比如没法买很多纳斯达克ETF等跨境ETF，即使被许可也只能够购买10%。没法大量买黄金ETF，作为“其他金融工具”仓位不得高于10%。而历史表现最好的比特币根本不允许购买。没法挑选优秀品种追逐优秀beta收益。另外，行业的基金经理在不看好本行业的情况下，也需要购买至少80%本行业的股票，根本没法规避行业风险。
择时
公募新规规定股票型公募基金经理仓位不得低于80%，也就意味着一旦大熊市来临，公募基金经理只能采取类似特定的防御性板块上集体抱团来应对考核，而不能减仓来规避大幅度的回撤。(相应来讲股债混合基金经理就自由得多)
沟通成本
投资基金是基民和基金经理的一种合作行为，需要基金经理值得信任水平高，并且基民信任基金经理并且沟通顺畅才能够增加赚钱概率。二者缺一不可。
- 反例1：行情加速上升的时候基金经理给客户发信息让买入xx产品，但是客户过两天才考虑好买入。
- 反例2：下跌很多之后，悲观情绪蔓延，基金经理向客户推荐买入xx产品但是客户不敢买，错过了加仓良机。
- 反例3：左侧抄底，基金经理无法让客户每天买一些钱分仓抄底，用量化程序计算买多少。因为客户不会，而且基金经理图省事懒得每天说。所以一般只能一竿子打进去，放大风险。
- 反例4：基金经理只想赚取推销费和业绩，所以给很多客户推销各种产品，不论产品好坏与是否盈利。
-
策略指数与规模指数
红利低波指数
收益来源
- 分红：每年4%-6%的分红，作为策略的保底收益来源，确定性最高。
- 价值回归：红利低波ETF选取的低估值高股息品种(高估值股息一般不高)，有价值回归的动力(格雷厄姆力)。
- 货币的贬值：货币自然贬值，通货膨胀带来的公司盈利增加上涨。
- 公司盈利增加：即便很多公司增长停滞，但是平均长期来看还是有缓慢的盈利增长(比如银行)。
为什么红利低波指数优于红利指数
- 分红：红利指数优于红利低波指数，红利指数只选取股息率最高，而红利低波还附加了低波动的条件，所以股息率自然没有红利指数高
- 价值回归：红利指数亏钱的关键，红利低波滤除了很多看似低估实则高估的品种，有些周期性强的品种股息率低的时候是高估，等到盈利减弱股息率低了反而变成了低估(比如中国石化)。红利指数买入了一些伪低估的品种，造成了亏钱
规模指数
市场的有效性决定规模指数的收益
-
散户买入+暴力拉升=行情终结？
为什么散户大量买入行情容易终结
- 趋势的原理：趋势往往由先知先觉的人到后知后觉的人(由最先获取信息判断力最强的人到认知底下信息获取落后的人)，上涨趋势第一波买入的人需要勇气(因为趋势还不明朗)但是也是收益最大的，而等到市场狂热，散户都开始买入的时候，已经到了尾声因为没有人获取信息比散户更落后认知更低下(尤其是平时根本不搞投资的人)，所以散户买入代表趋势已经发展到极致，没有下一波接盘者了。
- 资金主导权：散户资金掌控力分散，难以形成合力。如果拥有大资金的人操盘某类产品，肯定希望散户给自己抬轿子，而不是自己给散户抬轿子让他们可以高价卖出。所以散户大量买入的时候，拥有一定行情影响力的大资金继续拉升意愿不足，大概率会选择出货(认为行情已经结束)或者横盘震荡洗盘洗走散户(认为行情还没结束)。
暴力拉升往往是行情尾声
-
财富四象限
第一象限: 工资收入
- 优点：
- 工资收入为穷人和中产的最低生活保障提供现金流
- 工资收入为投资收入提供初始本金
- 不需要很高的认知就能干，门槛最低
- 认识更多人，建立行业人脉关系和资源
- 缺点：
- 相比企业利润，工资收入非常少
- 工作很累，不自由。且长时间在单位消耗精力和时间会消灭打工人阶级跃升的途径，认知得不到提升长期只是一个螺丝钉
- 工资的本质是将自己的时间转化为劳动力并出售到劳动力市场中，受到劳动力市场中的劳动力价格影响(供需关系)，完全由市场控制不受个人能力和意志支配(例如土木工程的从业者在房地产大的下行周期中完全无能为力，不像李嘉诚可以卖掉所有楼盘然后跑路拿钱去投资别的东西，靠工作收入一旦行业下行就只能面临失业风险，不好换)
- 很多事情受运气影响，比如公司发展好坏，行业周期好坏，是否有晋升机会等。
第二象限：自由职业/副业/小创业
- 优点：
- 比较自由
- 如果干得好，就能挣很多钱
- 长时间从事，能够部分提升认知
- 缺点:
- 不稳定
- 分化非常大，二八定律
第三象限：投资/投机(量化)
- 优点：
- 非常自由(作息时间，居住地点)
- 如果干的好，能够不用很累，有大量的空闲时间
- 快速转换，不管什么时候都有机会（工作只能在经济上行期赚到钱，投资如果配置到位可以在全周期赚到钱）
- 长期从事投资，能够极大程度提升认知能力
- 上限高，一旦实现复利，钱越滚越多赚钱能力不断增强
- 缺点：
- 需要中等本金
- 需要中等偏上的认知能力(前10%)
- 缺乏社交，不能认识很多人获取业内人脉和工作单位资源
- 可能浮亏/亏损很多，需要一定的风险承受能力
第四象限：创业(上市公司级别)
- 优点：
- 上限最高，一旦上市就能瞬间挣到未来几十年的钱
- 创业的过程能够极大程度提升认知
- 创业锻炼各方面的能力
- 创业过程扩大高质量人脉圈，认识行业内大佬
- 缺点：
- 常态化的会很累
- 流动性差，一旦创建企业就绑定在一起，很难快速转换赛道
- 要求本金很高，且创业一般涉及杠杆，基本上就是玩命
- 要求极高的前1%的认知(对行业很了解，有自己的商业模式想法)
- 额外还要求很强的管理能力/财务能力/沟通能力/情商等
- 要求人脉和关系：政府高层人脉和行业内人脉
- 成功率很低，非常靠运气
- 优点：
